未来1年，计划把我认为最有投资价值的指数的缘来和具体规则以及方向，全部剖析一遍，用我的经验和分析，用普通投资者的视角分析指数的价值和机会，便于大家理解和投资。今天我们就来拆解沪深300这个A股“元老级”指数。
一、编制轶事
沪深300指数是A股历史上第一只由官方编制发布的跨市场指数，
甚至可以说这一指数的编制过程最终引导了中证指数公司的成立（沪深300指数发布于2005年4月，而中证指数公司成立于2005年8月），
毕竟在沪深300指数发布之前，上交所和深交所各自为阵，只发布过专注于自己市场的上证、深证系列指数。
上交所、深交所关于跨市场指数的研究由来已久，但由于政策制度、市场定位和信息系统等各方面的原因，两大一直未能联手。
1998年，A股市场正式运行8年后，“A股缺乏反映市场运行整体情况的指数”的问题已经迫在眉睫，沪深两大终于坐到了一起，开始研究跨市场指数编制方案。
现已任职证监会市场部副主任的皮六一在接受证券时报采访时，曾将沪深300指数的编制过程划分为以下几个时期：
1998-2000年，摸索期。
两大成立了专门的研究小组，开始跨市场指数编制的前期研究；
2001-2003年，编制期。
两大对沪深指数编制的总体思路、方案细则进行了讨论并形成最终定稿；
2004-2005年，内测期。
两大按照编制方案对沪深300指数进行实测，并各自承担半年指数的主计算和主发布任务。
在各自负责时间内，两大分别完成了一次指数样本的调整实操；
2005年4月8日，沪深300指数正式运行。
从前期研究到最终发布，沪深300指数打磨了整整7年，而这也成就了其最大特点——严谨！
二、规则概述
图片来自中证指数公司官网
最可以说明沪深300指数编制严谨的例子，就是其成份股的选择标准，四个字——纷繁复杂！这里主要给大家讲解两个概念——样本空间和成份股，掌握了这两个概念就能基本了解沪深300指数的选股标准。
1）样本空间样本空间简单来说就是沪深300指数的股票池，入选这个“鱼塘”需要满足以下两个基本条件之一：非ST、*ST沪深A股、红筹企业发行的存托凭证（红筹企业指注册在境外，主要业务在境内的公司）。
满足了基本条件后就是进阶条件，通过“初试”的公司需要上市超过一个季度，或者上市不到一个季度但日均总市值排在A股前30位。针对科创板或创业板上市的公司，本条规则做了特殊限制，要求其上市必须满一年。
总的来说就是上市时间要够久，新股炒作期的影响已经结束，或者市值够大，短线热钱根本炒不动。
2）成份股入选样本空间只是第一步，下面就要说怎么从中选出成份股，首先是去除其中的糟粕：公司违法违规的；公司经营状况差的；
公司财报有重大问题的；
公司股价有明显异常波动或人为操纵的。我
们将这一步剩余的公司集合称为A。然后是在A集合中选出成交额靠前的：公司过去一年日均成交额由高到低排名前50%；
公司是现在的沪深300指数成份股但过去一年日均成交额由高到低排50%-60%之间。我们将这一步剩余的公司集合称为B。
PS：这条规则的判断标准是成交额，不是市值！
从这里明显看出沪深300指数编制过程充分考虑了股票实际交易中的流动性问题，并非纸上谈兵式的纯粹理论研究。
接着从B集合中选出市值大的：公司过去一年日均总市值由高到低排名前300名；公司是现在的沪深300指数成份股但过去一年日均总市值由高到低排名在301-360名之间。
我们将这一步剩余的公司集合称为C。
注意，C集合公司数最多不会超过360只。
最后一步，也是我觉得最复杂的一步。沪深300指数为了保证指数稳定性、降低周转率，设计了一个“缓冲区”的概念，它最终决定了C集合中哪300家公司能真正入选下一期的沪深300指数：公司是现在的沪深300指数成份股但过去一年日均总市值由高到低排名在301-360名之间；
公司不是现在的沪深300指数成份股但过去一年日均总市值由高到低排名在1-240名之间；
将符合上两个条件的公司填入D集合，最后将C集合中剩余的公司按照过去一年日均总市值由高到低排名并逐次填入D集合，直至D集合公司数达到300家为止。
说到这里你是不是觉得大功告成了？
还没有，因为只要公司市值够大，哪怕还没有上市，都可以直接入选沪深300指数成份股：公司发行总市值与A股过去一年所有证券日均总市值相比，由高到低排名前10，在公司实际上市第十个交易日收盘后，将公司纳入沪深300指数。
说真的，这个成份股选择标准太复杂了，我一直在想怎么把这个过程表述给大家，思来想去最终还是选了数学里的集合概念，建议大家用纸画一画，应该就能完全理解了。
三、行业分布
一个优秀的跨市场指数最重要的是什么？
当然是能全面的反应市场情况！
图片来自中证指数公司官网
从沪深300指数的行业分布来看，各行业占比相对均匀，CR3为56.07%。
金融行业占比最多，但也仅仅达到21.12%。
占比超过10%的行业有金融、工业（主要是新能源）、主要消费（主要是白酒）、信息技术和医药卫生，与A股实际情况相符。
图片来自中证指数公司官网
从权重个股情况看，沪深300前十大权重股占比达24.16%，上榜个股均为行业龙头，能充分反应行业当前的景气程度。
四、指数表现
沪深300指数做为A股市场的“晴雨表”，可以称之为“投资公理”，一般都是拿别的指数来和它比较，现在要论述它自身的表现似乎是个悖论。
这里我们另辟蹊径，用沪市和深市的两个经典指标——上证指数和深证成指对比沪深300指数，看一看沪深300指数的跨市场表现究竟如何。
数据来自同花顺
从图片中可以看出，沪深300指数表现一直强于上证指数但落后深证成指，不过从2017年中开始，沪深300指数开始全面跑赢沪深两大经典指数，而2017年，正是机构投资者在A股真正开始发挥影响力的第一年。
总体来说，沪深300指数明显强于单市场指数。
数据来自Choice
从绝对表现来看，沪深300指数经过前期的剧烈波动，现在已进入平稳运行期，其振幅约为±20%，适合机构投资者或稳健型个人投资者关注。
五、相关基金
最后送上沪深300指数相关的基金，这里仅展示了境内上市的规模较大的部分基金，
实际上沪深300做为A股最重要的跨市场指数之一，有不少国外基金公司也发行了相关产品，比如DBXAdvisors就在纽交所上市了一款名叫X-trackers Harvest沪深300中国A股ETF的产品，其规模高达150亿元人民币（2021年12月17日数据，仅供参考）！
数据来自中证指数公司
在跟踪沪深300指数的相关基金中，ETF和ETF联接是规模最大的两类（如上图所示），
普通个人投资者可以在场内购买ETF份额（本质上不是申购基金，ETF规则比较复杂，后续会单开一篇讲解），或者在场外申购ETF联接。
近年来为了满足投资者实时交易的需求，部分ETF联接基金发行时选择了LOF的形式，这样投资者申购和赎回时均可以在场内完成，不用等T+1日的结算。
数据来自中证指数公司
如果你对单纯跟踪指数的ETF类基金收益不满意，近年来国内又出现了部分追求β的指数增强型基金。
这部分基金以沪深300指数为基础，或对其中的上市公司进行再次筛选（比如名字里包括“基本面增强”、“精选增强”等字眼的），
或对其中的上市公司权重进行灵活调整（比如名字里包括“量化”字眼的），或采用其它投资品种风险对冲手法平抑指数的波动（比如一些名字很朴素的指数基金），
总之是想出各种办法在保证投资者获得沪深300指数基础收益的情况下，增加一部分超额收益。
指数增强基金是近年来市场的一大热门，如果大家感兴趣我们也可以专门写一篇介绍。
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